本期投研君先容一家族于纺织衣饰行业的上市公司。潮宏基主营中高端时尚消费品的品牌运营拘束和产物的策画、研发、坐褥及发售，聚焦珠宝首饰和时尚女包范畴，专一于“CHJ潮宏基”与“FION菲安妮”两大焦点品牌的运营拘束，个中珠宝首饰孝敬的营收占比超90%。

　　正在遍历财政报表后，投研君挖掘公司正在2020年前的功绩巅峰是2017年，归母净利润、买卖总收入分散报2.8亿元、30.9亿元时尚，随后两年计提了资产减值吃亏，数值分散为2.2亿元、1.5亿元，归母净利润分散降至0.7亿元、0.8亿元，回到2009年的程度，但谋划行为净流入的现金较安谧，支撑正在2亿元至3.3亿元的区间。

　　2020年至2022年公司功绩通过了肯定水准的阻滞。2020年公司起劲征服晦气成分，正在2019年低基数的布景下完成了还原性的伸长，归母净利润回到了1.4亿元。2021年得益于公司加快数字化转型，加大产物研发力度和加盟生意扩展力度，通过多主意直播为线上线下渠道引流增效，而且黄金价值逐渐攀升至史册高位，消费热诚陆续升温，归母净利润和营收均创下史册新高，分散录得3.5亿元、46.4亿元。2022年公司归母净利润下滑43%至2亿元，但仍比2020年高，比拟不少公司2022年功绩比2020年低，公司呈现了较强的韧性。

　　2023年黄金珠宝消费市集受国风潮水和新工艺革新的饱舞而陆续伸长，公司依赖年青时尚且拥有差别化的产物矩阵，继续提拔产物逐鹿力并通细致致化拘束和数字化赋能，珠宝单店发售完成较好提拔。公司加盟生意拓展胜利，品牌影响力进一步强化，也促使公司功绩正在多变的境况中完告成绩神速还原，该年归母净利润报3.3亿元，隔断史册高点不到2万万元，营收大增34%报54亿元，改善了年度新高。值得一提的是近5年公司的“三费”相对安谧，固然毛利率幼幅震撼，但功绩兼具韧性和弹性。

　　据2024年中报，公司归母净利润同比提拔10%报2.3亿元，营收同比扩展14%报34.3亿元，两者均创同期新高。宣告中报后，当日公司股价高举高打并封涨停板，一举站上短期均线。

　　正在谋划评述中，公司提到了行业发达趋向。据《2022年中国黄金首饰消费行业消费洞察申诉》，5年内青年人置办黄金的比例从16%缓慢增至59%，成为各年事群金饰消费潜力榜首。而且女性已成为新时间消费的主力军，与女性消费闭系的“瑰丽经济”缓慢升温催热一共消费市集。

　　跟着近几年黄金工艺陆续冲破和产物策画继续革新，3D/5D硬金、5G黄金和古法金等新工艺的操纵，使得足金产物不单仍旧了原有的价钱属性，更动在表观上完成了时尚感和策画感的明显提拔，同时正在国潮兴起的布景下，融入中华守旧文明元素的足金首饰愈加受到年青消费群体的青睐，美感和革新蝶变饱舞了足金首饰的市集景心胸。别的，珠宝的悦己属性明显上升，自我赞美、为心境买单成为主流消费动因。以悦己、社交需求为代表的珠宝消费继续扩展、开释，推高了珠宝市集的发售与复购率。

　　正在品牌先容方面，“CHJ潮宏基”创立于1997年，从创立之初就继承传承与革新，以原创策画与非遗工艺确当代操纵引颈中国珠宝时尚潮水，彰显东方之美，勉力于成为中国最受敬重的时尚珠宝品牌。积年推出的“凤影”“饱韵”“京粹”“祥扣”“善缘”“花丝糖果”“花丝风雨桥”“花丝云起”“游龙腾云”“花丝如意”等拥有中国元素的系列产物常销不衰。行为全品类的珠宝品牌，潮宏基近年来继续扩充品牌黄金品类产物，赓续推出黄金联名IP首饰、创意黄金串珠产物等，精准逮捕年青消费者的喜欢，以“年青、时尚、会玩”的品牌局面长远人心,2024年潮宏基以冲破500亿元的品牌价钱陆续21年登榜中国500最具价钱品牌。

　　“FION菲安妮”1979年创立于香港，是亚太地域著名女包品牌，公司2014年实行全资收购。近年来，FION从品牌局面、产物策画以及渠道等方面饱动年青化计谋，勉力于交融深浸的手工匠艺内情和最前沿的策画，为新时间年青女性供给风雅高雅的皮具。FION相持并深耕手工造包，历经“三代匠人”深化打造，将“东方意蕴”与“当代美学”糅合领略，陆续与跨界艺术家/著名IP联乘配合。

　　造就钻品牌“Cëvol”则不断踊跃饱动时尚造就钻品牌打造，推出“曜蛇”“得意冒泡”等品牌局面产物系列线，开发品牌差别化，线发售再革新高，线下入驻上海焦点商圈静安嘉里核心，通过线上线下渠道让更多消费者能近隔断感想到造就钻石的魅力时尚。

　　正在用户群体方面，公司具有以年青时尚女性为主体的焦点用户群。公司专一于向用户供给匠心独具、引颈潮水的产物以及高雅温柔的显贵供职。通过资源整合使用、用户数据化拘束、公私域流量联动运营、用户场景化运营以及供应链优化等设施，通过高品德的产物和供职吸引并聚积了超2万万的会员。2024年上半年会员复购孝敬收入占总收入比重超50%，品牌主力消费人群中80后、90后及00后人群占比高达85%，个中95/00后再造代用户占比提拔明白，印证了旗下品牌正在年青市召集的巨大吸引力和生气。

　　正在渠道方面，公司依赖多年的参加与成立，旗下各品牌线下渠道正在世界以及亚太地域组织已超1700个网点，搜罗独立门店和购物核心、百货、机场等中高端时尚消费品渠道;线上除谋划自修渠道(幼步骤)表，正在天猫、京东、唯品会等主流电商平台均组织已久，同时还入驻了抖音、得物、幼红书等社媒电商平台举行全网营销，继续扩展全域渠道疆域。公司不单与华润万象存在、万达商管、龙湖、银泰开运app、新城吾悦等贸易渠道系统开发了优越的计谋配合相干，同时也先新进驻了SKP、恒隆、太古里、万象城等国内顶级贸易渠道，成为各渠道珠宝品类组织的优选必备品牌之一。通过加盟形式加快渠道的拓展，协议了2025年膺惩2000家门店的宗旨。

　　2016年至2023年公司按年分散得益了73、35、30、7、1、21、64、111次解析师眷注，映现出“过山车”般的转变。投研君估量2019年眷注次数大幅低浸与解析师忧愁公司异日不断计提减值相闭，2020年收窄至1次或与解析师忧愁线下渠道展业远景不明相闭，但过厥后看当时明白是反响太过。随后几年眷注热度的还原可谓“神速”，2022年仍旧到达64次，创2017年从此新高，2023年冲破至111次，本年截至目前公司共得回63次眷注，功绩的韧性和弹性吸引了浩繁解析师的眼神。

　　国盛证券的杨莹正在公司公布2023年报和2024年一季报后于4月28日予以了点评，她讲到公司2019年渠道计谋转型翻开伸漫空间，同时产物策画才干陆续提拔，数字化功用当先行业。归纳斟酌女装商誉减值的潜正在危险，咱们预测公司2024年-2026年公司归母净利润为3.97亿元/4.64亿元/5.39亿元，今朝股价对应2024年PE为14倍，支撑“增持”评级。今朝，杨莹正在南财投研通解析师评判(纺织衣饰行业)财政类排行榜高居亚军。

　　浙商证券的汤秀洁则正在5月2日作出点评，她指出公司正在产物策画、年青化定位、品牌调性上具有差别化上风，省代形式饱动渠道扩张，实行2000家门店宗旨具体定性较强，异日将仍旧较速发展速率。估计2024年/2025年/2026年营收73亿元/89亿元/105亿元，同比伸长23.57%/22.06%/18.09%;归母净利润4.24亿元/5.13亿元/6.10亿元，同比伸长27.27%/21.02%/18.72%，对应PE13.01/10.75/9.05X时尚，支撑“买入”评级。今朝，汤秀洁正在解析师评判财政类排行榜高居第16名。

　　正在公司公布中报后，朴直证券的刘章明正在8月28日提到上半年受消费境况偏弱及金价高位盘整影响，2024H1国内金银珠宝类商品零售额同比+0.2%，但公司陆续提拔品牌曝光度与市集影响力，深化渠道拓展数目和质地，增速明显优于行业。别的开运app，面临表部境况的不确定性时尚，公司深化用度管控、优化运营功用，仍旧功绩的稳步伸长。中永恒来看，潮宏基品牌精准逮捕年青消费者喜欢，80后、90后及00后人群占比高达85%;产物以非遗花丝艺术、IP联名等开发差别化认知，开店空间与弹性大，咱们以为公司异日增速希望明白优于行业。咱们估计公司2024年-2025年公司净利润3.9亿元、4.4亿元，今朝股价对应2024年P/E为9x，支撑“推举”评级。今朝，刘章明正在解析师评判财政类排行榜位列第35名。

　　投研君提防到公司还取得了其它行业的解析师“大牛”的眷注，譬喻光大证券唐佳睿正在2023年度解析师评判(商贸零售行业)财政类排行榜夺得亚军，2020年公司唯逐一次评级恰是由他给出;正在2023年度解析师评判(社会供职行业)财政类排行榜夺得亚军的国泰君安刘越男于8月底跟踪了公司。

　　公司最新收盘价报4.53元，市净率为1.1倍。受益于公司珍视打磨年青群体亲爱的产物并得回承认，注意数字化赋能，拓店宗旨明了，希望延续优越的谋划表示，稳当的投资者或可逢低眷注。

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